（本文作者梁永慧为招金精炼有限公司副总经理）

一、金银行情综述：跌势放缓，市场趋于理性

近期金银价格延续下行态势，在靠近10月初起涨位置后形成阶段性支撑，跌势较前期明显放缓。从市场交易端来看，整体持仓规模与成交量同步回落，交易热度有所降温，市场情绪逐步从前期波动趋于理性状态。

二、核心影响因素分析

近期，两大重要事件影响金银价格走势：

（一）中美经贸磋商取得进展，避险需求降温

当地时间10月25日至26日，中美经贸磋商团队在马来西亚举行会谈，就双方共同关心的重要经贸问题开展坦诚、深入且富有建设性的交流，最终就解决各自关切的安排达成基本共识。据美国财长相关表态及媒体报道，美方称双方达成“非常实质性的框架协议”，并明确“不再考虑”对中国加征100%关税。

后续中美高层互动持续推进，10月27日美国国务卿鲁比奥与王毅通电话，双方期待通过高层互动向世界释放积极信号；10月30日中美两国领导人会晤，美方表示愿与中方建立长期良好关系。中美经贸摩擦缓和的积极进展，显著降低了市场对地缘风险的担忧，导致黄金作为核心避险资产的吸引力下降，短线市场抛压有所增加，对金银价格形成阶段性压制。

（二）美联储再度降息 25 基点，政策表态偏鹰

据第一财经报道，北京时间10月30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%至4.00%之间，这是继9月降息25个基点后，美联储连续第二次实施降息。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布声明指出，当前经济活动以温和速度扩张，就业增长放缓、失业率略有上升，通胀率虽较年初回升但仍处于相对高位，基于风险平衡变化决定降息，同时宣布将于12月1日结束整体证券持有规模缩减计划。

在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，此次降息与9月那次均属于风险管理式降息，12月是否继续降息并非确定事项。据悉，委员会内部对12月政策走向存在明显分歧，多数官员倾向于暂停降息并观察经济数据。值得注意的是，尽管美国总统此前曾批评鲍威尔并提及人事调整，但从会议结果来看，美联储仍坚持政策独立性，依据经济数据制定决策，这一立场有助于缓解金融市场波动情绪。

从市场反应来看，由于此次降息及结束缩表的举措已被市场提前充分预期，金银价格在会议前整体呈偏强走势；但鲍威尔偏鹰派的表态导致市场对12月降息预期显著下降，推动美元指数走强，金银价格随之走低。技术面显示，黄金在3900-3920美元/盎司区间形成阶段性支撑。

三、市场走势驱动逻辑与展望

当前金银价格波动主要受政策预期、地缘风险及市场情绪三大核心因素驱动。从近期市场变化来看，此前支撑金银上涨的关键利多因素均出现缓和迹象：地缘风险有所降温，中美经贸摩擦取得积极进展；同时据网易新闻援引伦敦白银市场监测数据，白银租赁利率从10月上旬34.9%的历史高位回落至5.6%，实物市场此前存在的供应紧张局面有所缓解。在利多因素持续消化、避险情绪下降的背景下，前期积累的获利盘离场进一步加剧了金银价格调整。

短期视角下，全球经济及地缘政治领域的不确定性因素尚未完全消除，仍将对金银价格形成阶段性扰动。长期来看，美联储降息周期已正式开启，叠加实物金银供需缺口的客观存在，将为金银价格提供基础性支撑。需要重点关注全球央行购金节奏这一关键变量：据世界黄金协会2025年三季度全球黄金需求趋势报告（北京日报客户端援引），三季度全球央行购金量达220吨，较上季度增长28%，若央行维持当前购金规模，将有效提振市场情绪并限制金银调整空间；若购金力度出现放缓，则可能进一步加大金银价格调整压力，投资者需警惕相关波动风险。

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梁永慧

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